正文:“金九银十”低预期，地产基本面仍在底部。根据统计局数据，10月单月房地产销售金额同比下降23.7%，新开工面积下降35.1%，下降米乐M6 M6米乐>米乐M6 M6米乐16%，降幅较9月份进一步扩大。传统旺季九十月并没有出现好转迹象，地产基本面仍然面临较大压力。

　　政策层面，11月出现积极信号。11月米乐M6 M6米乐8日，银行间交易协会进一步推进并扩大民企债券融资支持工具，11月10日首单200亿民营房企债注册。11月11日，人民银行、银保监会发布“十六条”，支持房企融资。11月14日，银保监、住建部、人民银行发文指导商业银行向优质房企出具保函置换预售监管资金。同时，11月11日杭州米乐M6 M6米乐限贷政策松动，放松“二套房”认定，并下调二套首付。预期后面会有更加密集的政策出台，整个行业预计将震荡向上，重点关注资金压力小、积极拿地扩张的国央企。

　　正文:近期对家电板块形成利好、驱动板块反弹的因素主要来自两方面:1)防疫政策的优化，疫情对经济的影响将逐步减弱。2）房企融资的宽松:扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，且可视情况进一步扩容。

　　我们认为对于防疫优化将减少消费场景/物流的制约，并有望逐步改善家电品类的消费力与消费意愿;而地产融资端改善，将通过为地产行业筑底而改善家电行业的需求与估值(尽管对大家电来说，白电虽然受到地产新房交付的影响仅有20%左右，但不断下行的地产销售仍然对板块形成明显的估值压力;而大厨电受地产影响程度约在60%，更大程度的依赖于地产竣工交付改善对未来的需求拉升，地产销售亦对厨电板块形成较大估值压力)。

　　整体从方面，目前家电需求预期有所改善，短期估值有望修复，但传递至基本面改善兑现。尚需较长时间，右侧趋势性行情未至，建议关注焦点集中在业绩为主、布局拐点的思路。

　　正文:二季度是建材板块压力最大的时候，三季度受到高温、疫情等影响，环比二季度并没有明显改善，行业整体处于磨底阶段。10月下旬，整体施工有所改善，一方面是基建领域有赶工现象，另外房地产保交付也开始实质性有所进展，预计四季度环比三季度会有起色，但改善幅度尚待观察。

　　从大的周期来看，由于地产进入下行周期，建材整体很难有大的向上空间;但从短周期看，今年是行业下降较快的一年，明年行业整体可能企稳，边际改善，右侧拐点临近。重点关注具备超额收益的细分行业龙头。